10月29日，亚马逊公布第三季度财报。财报呈现两面性，一方面，AWS收入、公司营业利润率创下新高；另一方面，营收、每股收益、广告业务第四季度营收指引收入均不及预期。当日美股盘后，亚马逊股价一度暴跌7%，反映出市场对亚马逊在人工智能（AI）领域巨额开支的忧虑。
整体数据上看，亚马逊当季营收2019.44亿美元，同比增长12%；营业利润280.76亿美元，同比增长61%；净利润206.85亿美元，同比下降2%；摊薄后每股收益1.89美元，低于上年同期的1.95美元。营收和每股收益均未达到市场预期。
具体业务上看，亚马逊AWS业务表现亮眼。AWS收入459.8亿美元，同比增长39.3%，高于市场预期的456.8亿美元；AWS营业利润率38.7%，高于预期的37.3%。但同时，零售业务与广告业务收入均不及预期，核心业务成绩疲软。
亚马逊2026年第三季度可视化经营数据
此外，亚马逊第三季度资本支出大幅增长，AI成本激增，出现负现金流问题。资本开支问题是投资者失望的主要原因，并直接体现为股价下跌。
AWS成重要增长引擎
AWS业务是亚马逊本季度最重要的增长引擎。财报显示，亚马逊云服务部门AWS第三季度营收达到459.84亿美元，较上年同期的330.06亿美元增长约39%，创近五年来最快同比增速，年化收入运行规模达到约1840亿美元。
同时，AWS营业利润达到177.73亿美元，较上年同期的114.34亿美元增长约55%；营业利润率由上年同期的34.6%升至38.7%。
从亚马逊收入结构上看，AWS销售额占总额的23%，但其贡献了亚马逊整体经营利润的约63%。从公司估值及融资角度上看，AWS业务的高利润率使其发挥着相较表面销售额占比所能体现的更加重要的作用。
亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）在财报电话会议上也重点强调了AWS的加速发展，称公司预计明年和2028年的收入增长率将“超过40%”。他还补充道：“我们对AWS在功能和基础设施方面的投资正在发挥作用。”
亚马逊首席执行官安迪·贾西（Andy·Jassy）
财报披露，AWS近期与Meta、英伟达、OpenAI、Salesforce、甲骨文、高通、Verizon等签署了新协议。Amazon Bedrock继续快速增长，财富500强企业在Bedrock上的支出同比接近7倍，整体token量同比增长近17倍；Bedrock AgentCore已有数万名客户使用，三季度部署的智能体数量超过前三个季度总和的两倍。
此外，积压订单增长，也是AWS下一阶段持续增长的重要依据与保障。本季度AWS积压订单达到5780亿美元，较第二季度末的4960亿美元继续增长。
贾西还在财报电话会上披露，AWS三季度年化收入运行率已达1840亿美元，并预计2027年和2028年AWS收入增速均超过40%。“目前公司平均每14秒安装一颗AI加速器，客户对新增算力的需求仍然强劲。”他表示，“历史上从未出现过万亿美元收入规模的企业，而亚马逊未来5到10年可能拥有两个这样的业务。”
AWS业务增长伦敦证券交易所集团（LSEG）
值得注意的是，尽管 AWS 业务持续蓬勃发展，但亚马逊核心业务的零售业务（仍然是其收入最高的部门）和广告业务的业绩却不尽如人意。
财报显示，在线销售额同比增长2%至684.7亿美元，低于分析师预测的696.8亿美元。这较一年前近10%的增幅有所放缓；广告收入同比增长11%，达到196.4亿美元。这一数字低于分析师此前普遍预期的208.2亿美元。
分析称，这两个部门都受到了亚马逊决定将部分国家的年度Prime Day促销活动从通常的第三季度提前到第二季度的影响，以免与7月份的FIFA世界杯冲突。
开支剧增引发市场担忧
以AI基础设施为主的开支持续增长。财报显示，第三季度，亚马逊购置相关物业及设备的现金支出达到772.59亿美元，而去年同期为350.95亿美元；扣除资产出售收入和相关激励后，净支出为758.78亿美元。前三个季度购置物业及设备的现金支出累计达到1756.70亿美元。
据10月29日路透社报道，亚马逊第三季度现金消耗巨大，导致股价大幅下跌；同时，该公司还表示，明年资本支出将增加，而2026年的资本支出已经非常庞大。
大型科技公司成本增长伦敦证券交易所集团（LSEG）
财报显示，截至9月份的季度，其过去12个月的现金消耗量为424亿美元，其中主要原因是资本支出高达772.6亿美元，比预期高出约200亿美元（根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据）。亚马逊上一季度的现金消耗量为76亿美元，而去年第三季度则实现了148亿美元的现金收入。
“自由现金流是这份报告中最令人担忧的部分，”Aptus Capital Advisors的投资组合经理戴夫·瓦格纳表示。“运营活动产生了大量现金，但资本支出却完全吞噬了这些现金。”
这种巨额开支主要源于人工智能软件开发以及基础设施建设。与主要竞争对手相比，当前，亚马逊和谷歌母公司Alphabet维持了其支出预期，而微软则在10月28日将开支预期从 1750 亿美元下调至 1700 亿美元。
电话会议上，贾西告诉分析师，他预计明年的资本支出将比 2026 年“显著增加”，但他没有详细说明。
当日美股盘后，周四美股盘后，亚马逊股价一度暴跌7%，在常规交易时段也下跌了4.3%，收于243.79美元。同日英特尔与Alphabet股价均发生暴跌，反映市场对人工智能市场前景及科技巨头的担忧加剧。
财报发布后，杰西试图缓解投资者的担忧。他说：“我们的战略正在奏效，而且我预计在可预见的未来仍将如此。”他还表示，AWS 的营收有望在短短五年内达到万亿美元，并补充道：“我们在 AWS 功能和基础设施方面的投资正在发挥作用。”
他还说：“据我所知，目前还没有其他零售企业的营收规模能与亚马逊相提并论。”
然而开支增长本身不是亚马逊股价下跌的唯一原因，而是财报表现的亚马逊核心业务疲软与现金流消耗的共同影响所致。
Investing.com的高级分析师杰西·科恩（Jesse Cohen）指出，亚马逊的自由现金流和“疲弱的业绩指引”是导致股价下跌的原因。“亚马逊第三季度财报令人双重失望。”
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